Как финансовому менеджменту обеспечить устойчивый рост предприятия? (2/3)

Три истории развития белорусских компаний
(Опубликовано: «Финансовый директор», Минск, февраль 2014)

Продолжение. Начало см. тут

История 2:

эксклюзивные решения

Совместное общество с ограниченной ответственностью «Эксклюзив» было основано в 1992 году. Первые шесть лет существования компания занималась различными видами деятельности: оказанием торгово-посреднических услуг, выпуском бутилированной воды, продажей и шеф-монтажом различного производственного оборудования. За данный период были аккумулированы денежные средства и создана техническая база для организации и запуска собственного производства.

С 1998 года начался новый виток развития «Эксклюзива». В качестве основного направления деятельности компания выбрала выпуск бумаги-основы и готовой продукции санитарно-гигиенического назначения. Первоначально предприятие не было ориентировано на конечного пользователя — оно производило продукт «бумага-основа», который, в свою очередь, являлся сырьем для производства туалетной бумаги в рулонах. «Эксклюзив» успешно торговал с партнерами из Беларуси, России, Польши, Литвы, Латвии.

В 2004 году компанией были запущены две линии по производству рулонов туалетной бумаги, а еще через год установлена и запущена автоматическая линия по производству бумажных платков.

В 2009 году на предприятии была установлена автоматизированная линия по производству бумажных салфеток, что позволило увеличить в несколько раз объем выпускаемой продукции.

В апреле 2005 г., детально проанализировав сложившуюся на рынке ситуацию, руководство приняло решение создать собственную товаропроводящую сеть. В результате «Эксклюзив» сегодня имеет 7 филиалов в Беларуси; в ближайших планах компании — открытие филиалов в г. Бобруйске и г. Солигорске.

Нужно отметить, что рынок туалетной бумаги бюджетного сегмента — устоявшийся и «поделен» между тремя крупными компаниями. Еще два производителя (государственной формы собственности) на данный момент не имеют большого влияния, поскольку еще не вышли на запланированные мощности. Однако в будущем они смогут серьезно повлиять на ситуацию на рынке.

Основные конкуренты «Эксклюзива» провели модернизацию своего технологического оборудования. Не собираясь уступать им, «Эксклюзив» также сделал ставку на модернизацию, которая позволила бы компании не только производить более широкий спектр продукции, но и снизить себестоимость продукции, улучшить ее качество, стать мобильнее на рынке туалетной бумаги.

В ходе изучения финансового состояния «Эксклюзива» был отмечен рост рентабельности в 2012 году по отношению к 2009–2010 гг. (2011 год был исключен, так как он не мог быть показательным ввиду структурных дисбалансов в экономике страны). Рост рентабельности (в частности, показатель ROE достиг 38,1%) был связан с опережающим ростом цены на продукцию над ростом ее себестоимости, а также повышением оборачиваемости активов. Основным источником финансирования бизнеса был собственный капитал, причем не привлеченный, а реинвестированный, то есть около 76% составляла нераспределенная прибыль «Эксклюзива».

В 2006 году компания приобрела в собственность недвижимость для создания нового производства на сопредельной для предприятия территории. В связи с отказом от инвестиционного плана данные площади использовались недостаточно эффективно, в основном под складирование готовой продукции, сырья, материалов.

Наряду с этим компания в последние годы придерживалась достаточно консервативной политики в части привлечения заемного капитала — это сдерживало ее развитие и потенциально удорожало стоимость всего капитала. Из негативных тенденций, выявленных в ходе проведения финансового анализа «Эксклюзива», следует выделить и такую: оборачиваемость кредиторской задолженности была в 10 раз меньше, чем дебиторской, — компания работала с поставщиками в основном по предоплате либо с короткими сроками расчетов.

Помимо этого, в работе предприятия были выявлены и другие негативные моменты:

— падение выручки и прибыли в долларовом эквиваленте;

— рост дебиторской задолженности по деятельности, не связанной с основным производством (рост задолженности дебиторов по предоставленным займам);

— недостаточный объем финансовых вложений в модернизацию компании, что могло привести к ее технологическому отставанию от конкурентов, росту производственных издержек и, как следствие, падению объемов продаж и прибыли;

— вывод капитала из компании в виде выплаты дивидендов акционерам и предоставление займов аффилированным структурам.

Как выяснилось, значительные займы другому бизнес-направлению на погашение кредитов перед банками способствовали отвлечению средств, которые могли быть направлены на развитие основного, более рентабельного, бизнеса. (В 2013 году компания вложила средства в модернизацию и развитие производства, но объем этих средств мог бы быть и большим.) Вместе с тем рост рентабельности собственного капитала и плановая выплата дивидендов учредителям свидетельствовали о стабильности и перспективах бизнеса, а также о том, что собственникам, скорее всего, интересно развивать этот бизнес и дальше.

В связи с вышеизложенным были выработаны следующие рекомендации:

— осуществить расширенную программу модернизации производства за счет привлечения заемных средств для закупки нового оборудования и дальнейшего развития предприятия, увеличения его капитализации, отдачи на капитал;

— внедрить систему управленческого учета и бюджетирования;

— автоматизировать процесс взыскания долгов по дебиторской задолженности с тем, чтобы постоянно отслеживать сальдо между клиентами, выставленными на взыскание в Фонд социальной защиты населения (далее — ФСЗН), и задолженностью «Эксклюзива» перед ФСЗН;

— провести переговоры с поставщиками сырья по предоставлению отсрочки оплаты и (или) фиксации стоимости сырья;

— привлечь заемные средства для закупки нового оборудования на оптимальных условиях для поддержания безопасной кредитной нагрузки на предприятии.

Ключевые моменты рекомендательной части исследования финансового положения «Эксклюзива» проиллюстрированы на рисунке.

I.Аккумулирование капитала ·   Уменьшить выплату дивидендов ·   Прекратить кредитование непрофильных бизнес-направлений ·   Привлечь заемные средства для снижения стоимости денежных средств и повышения эффективности использования капитала

II. Вложение капитала ·   Закупить новое оборудование ·   Увеличить расходы на маркетинг и продажи ·   Качественно улучшить управленческий состав

III. Цель и результаты ·   Повысить эффективность производства; ·   Повысить качество управления компанией; ·   Вывести на рынок новые продукты ·   Выйти на новые рынки и рыночные сегменты ·   Увеличить ROS ·   Повысить капитализацию компании

Рисунок

На данный момент благодаря проведенному расширенному финансовому анализу, а также корректировке стратегии дальнейшего развития предприятия было решено:

— осуществить полноценное техническое перевооружение и модернизацию оборудования (подписан контракт на поставку нового оборудования, не имеющего аналогов в Беларуси);

— продать менее рентабельный непрофильный бизнес, финансируемый «Эксклюзивом» (подписан договор о передаче принадлежащей собственникам сети супермаркетов в аренду крупному ритейлеру).

Окончание следует.