Человек бывает бесспорным
собственником только своих достоинств.
П.Буаст
В постсоветской деловой среде так повелось, что, как правило, главный собственник и топ-менеджер компании – это одно и то же лицо. Не вдаваясь в исследование причин этого, мы подчеркиваем сей факт, чтобы повести речь именно о них - первых лицах, хозяевах компаний, об особенностях их финансовой психологии, типологических чертах, обуславливающих их решения и поведение на рынке. Это представляется актуальным хотя бы потому, что именно они, стоящие на вершине, одобряют или отклоняют инвестиции, задают тон каждой подвластной им иерархии, да, пожалуй, во многом и формируют такое понятие как «национальная деловая среда».
Цель настоящей работы - представить новый инструмент классификации основных типов собственников, разработанный автором после многочисленных контактов с топ-менеджерами различных компаний. Какие факторы, какие черты характера и наклонности, особенности выбора могут характеризовать идеологию и поведение первых лиц компаний, их подходы при принятии решений (особенно – инвестиционных)? Заметим, что последние, как говорит финансовая наука, прежде всего, определяются в трех измерениях – доходность, риск и время. При этом широко известно, что доходность и риск, как правило, имеют прямопропорциональную зависимость: чем выше риск, тем выше требуемая доходность. Что же касается такой меры как время, то наиболее важным нам представляются два аспекта – (1) быстрота реакции, скорость принятия решения, а также (2) горизонт инвестирования - тот отрезок времени, на который ориентировано финансовое решение или цели инвестора: на короткий срок или на более длительную перспективу. (При этом мы исключим из нашего рассмотрения биржевых трейдеров, т.е. временных владельцев или распорядителей тех или иных фондовых активов, которые ориентированы на сверхкороткое время их удержания – секунды/минуты/часы.)
Итак, с точки зрения компромисса «доходность-риск», можно условно разделить всех собственников на две большие группы – «венчурные», которые ориентированы на большую доходность и, соответственно, на высокорисковую инвестицию или бизнес (далее - группа «В»), а также на низкорисковую – (группа «Н»). Граница между ними по показателю требуемой доходности представляется весьма условной, но наши исследования показывают, что она проходит в районе 20-25% годовых в твердой валюте. (Имеется в виду как дивидендный доход, так и доход от прироста капитала. Иной индикативной шкалой здесь может служить значения рентабельности собственного капитала ROE. Указанные исследования базируются на опросах топ-менеджеров, обучающихся на программе МВА). В целом, инвесторы группы «В» предпочитают вести рискованную игру, поскольку в каждом риске они стараются разглядеть возможность, в то время как собственники, относимые к группе «Н», наоборот, в каждой возможности видят риск, и потому избирают осторожную линию поведения (т.н. консервативный тип инвестора).
Далее, с точки зрения временных характеристик, различие можно отнести к двум иным группам - динамической, где инвестор характеризуется повышенным темпом принятия решений (группа «Д»), а также статической (группа «С»), которые в предлагаемой ниже модели совместно характеризуют такую черту как «Мобильность». Группа «Д» - это те инвесторы, которые расположены к инновациям, легче адаптируются к изменчивой среде и нестандартным ситуациям. Именно эта часть собственников в наибольшей степени генерирует переток капитала, влияет на его ликвидность и разнообразие форм (диверсификацию). С другой стороны, для группы «С» важны стабильность и преемственность. Они, как правило, приверженцы одного вида бизнеса, отдают предпочтение традиционным отраслям – тяжелая промышленность, сырьевые производства и т.п. (в то время как собственников типа «Д» чаще можно встретить в отраслях типа high tech, производство парфюмерии и модной одежды, в торговле и услугах). Группа «С» - это, как правило, стратегические инвесторы, а группа «Д» составляет ядро тех, кого называют портфельные инвесторы и, вместе с тем, они же преобладают в числе тех, кто владеет многопрофильными предприятиями и холдингами.
Различное сочетание указанных характеристик дает нам 4 основные комбинации в типологии инвесторов – ВС, ВД, НС и НД. Если же прибавить к этому индивидуальный ценностный приоритет собственника (ИЦП), определяемый по отношению к инвестициям в нематериальные и физические активы - для одних важнее люди, идеи, инновации и т.п., для других же приоритетными являются деньги, акции или другие материальные ценности - то мы, тем самым, добавим к указанным 4 комбинациям еще позитивную и негативную разновидности (ИЦП отмечены ниже знаками «+» и «-», соответственно).
К примеру, владельцы с позитивным ИЦП («+») не пренебрегают возможностью отправить подчиненных на обучение, проспонсировать какие-либо акции или благотворительные проекты. Они имеют, как правило, более высокую репутацию, социальное признание, партнерские связи и т.п. Собственники с негативным ИЦП («-»), разумеется, инвестируют не только в то, что на Западе называется «грязный бизнес» (торговля людьми, наркотики, перепродажа краденного и т.п.), но и в нормальные отрасли. Однако их ценности замыкаются на сугубо материальных вещах, на тривиальном обогащении, а остальное, включая окружающих людей, интересует их исключительно как средство для достижения собственных целей.
Как следствие, ИЦП - это, по-сути, еще и различие по тому, какое влияние тот или иной тип собственника оказывает на менеджмент и стейкхолдеров (т.е. заинтересованные группы) подвластного ему бизнеса – как правило, благотворное либо, напротив, чаще обратное.
Таким образом, в результате вышеизложенного, мы можем выявить 8 типов владельцев бизнесов, которые далее будут представлены в классификационной матрице «Типология собственников (Модель ZOO-S&D®)» (см. Рис.), и подробнее охарактеризованы в Таблице 1.
Коротко опишем основные типы.
Лев (ВС+) – неуклонно развивающий свое бизнес-детище тип собственника, который смело и открыто принимает вызовы конкурентной борьбы, является активным приверженцем интегрированных, как правило, одноотраслевых структур и соответственно направленных слияний и поглощений. Львы четко контролируют свою зону влияния и зачастую формируют вокруг себя строго иерархическую (порой, типично клановую) структуру. При этом для них важны не только собственная репутация и сугубо личные интересы, но и интересы их ближайшего окружения, имидж всей своей команды (“стаи”).
Типичным львом был, похоже, американский сталепромышленник и миллионер Эндрю Карнеги (1895-1991), о котором Н.Хилл писал: «История почти каждого огромного состояния начинается в день встречи автора и покупателя идеи. Карнеги окружил себя людьми, делающими то, чего не умел он сам, - людьми, создающими и реализующими идеи. Это принесло и ему и его команде баснословные деньги»[1].
______________________________
Модель получила название ZOO-S&D® по двум причинам: (1) в целом слово «зоосад» (в русской транскрипции) апеллирует к характерным символическим образам того или иного типа собственника – представителям фауны; (2) вторая часть названия “S&D” как аббревиатура вбирает в себя двойственный союз «Собственник (Shareholder) – и (&) – Директор (Director)» компании.
Сообщения
0 коммент.:
Отправить комментарий